苹果真正的问题：可能沦为一家制造业公司

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　　被华尔街看扁的苹果，真正的问题在哪？
　　会赚钱也是错—华尔街就是这么表达的。从去年9月至今，苹果公司的市值已经缩水了32%，那大概是近2000亿美元。不久之前，苹果CEO库克还陷入了下台危机。

　　这家公司的问题出在哪里？

　　应该看到的是，9个月以来，这家公司没有大裁员，没有营收下降，也没有份额缩水，反之，它几乎更新了所有的产品线，并且利润率仍保持在37.5%的水平。

　　假如从市盈率的角度看，失宠的意味就更加明显了。截至5月13日收盘，苹果的市盈率仅为10.81倍。这甚至低于标准普尔500指数成份股平均15倍的水平，几乎是美国技术大公司中最低的，就连最近承认Windows 8失利而备受指责的微软[微博]也有16.84倍的市盈率—要知道华尔街有多么厌恶鲍尔默啊—更别提与备受华尔街追捧的亚马逊[微博]之间的差距了。

　　事实是，苹果依然是一家非常赚钱的公司。华尔街的评价也并不靠谱，你知道，它从来“不懂”公司，至少是反应迟缓的。

　　这一点在苹果自己身上就能证明—乔布斯去世后，人人都盛赞他的创新能力和英明领导，在十年间把苹果从一家电脑制造商转变为移动设备公司，但他在世时，苹果的市值可从来没体现出这种赞美。

　　问题在于华尔街对苹果的期待过高了。市场把它定义为一家硬件制造商，那必将受到产品周期更迭的诅咒，苹果需要不断提供出色的增长数字来证明自己。如果你了解金融服务机构分析师们的回报机制更会知道，它们从不与预测的准确率挂钩，这也为华尔街的“不懂”增添了注解。

　　假如抛开这些，苹果的问题又在哪？

　　从产业变迁的角度看，即便乔布斯在世也仍然要经历眼下的一切：手机产业正在走向成熟，甚至饱和，而在这样一个市场，苹果的创新基因并不能在很大程度上发挥作用—研发与市场回报并不成正比，市场更需要低廉和灵活的增值服务，它将很难斗得过安卓。这很可能会使苹果未来5年变得黯淡。

　　但回到库克本身，他的问题在于丧失了一些重要的机会，比如云存储。截至2013年2月，iTunes总共卖出了250亿首歌曲，这看起来是个了不起的数字，但是在苹果公司整体营收框架内只是很小的一部分。

　　iTunes曾经的价值在于它对音乐产业生态圈的影响，但是它与现在的Netflix及亚马逊比较起来，几乎没有任何作为。也就是说，库克本来有介入视频及云存储的大好机会，但基于制造业思维行事的他丢掉了它们。目前音乐在iTunes商店里贡献比值越来越小，更多地被Apps所代替—App Store的销售占据了全球应用市场的74%。但Apps的增长显然是跟iPhone出货量正相关的。

　　如果iTunes的模式被颠覆，那么它在新规则下的竞争力会受到冲击。尤其是在它的电视战略仍然模糊一片的情况下—到目前为止，它仅推出了一个漂亮盒子，计划中的电视机产品迟迟无法推出。苹果在电视领域实际上是没有章法的，它很可能错过下一次革命。

　　应该承认，苹果是制造业中的异类，当它以罕见的高利润率和高附加值产品出现的时候，它就会被认可。但制造业的问题是任何公司都无可避免的，它永远是向低利润转移，只要苹果是个制造业公司它就不可避免地走这条路—你看到库克开始在推出一些低端的、利润更低的产品，比如iPad mini及低端iPhone，这等于服从了制造业的本性。要克服这个趋势的唯一办法是拿出新的颠覆性产品，回过头看乔布斯，当年他把iPod市场抛弃掉其实就是一种非制造业的思维。而现在，库克像是在按部就班地做一个好的制造业企业。

　　如果苹果失去它最可贵的颠覆本质，沦为一家制造业公司，那一切就都结束了。